ニュース

Jul 06, 2023

無料のお金で頭脳がドロドロになり、一部の銀行が破綻

Ci sono molte storie sulla Federal Reserve che ha mandato in bancarotta le banche con i suoi tassi di interesse.

連邦準備制度が利上げと量的引き締めで銀行を潰したとか、連邦準備制度がシリコンバレー銀行を潰したとか、いろいろな話があります。

しかし、FRBはフリーマネー時代に、私がそう呼んでいる合意上の幻覚を除いて、利上げとQTで何も破らなかった。

シリコンバレー銀行を破綻させたのは、FRBが銀行を適切に規制することを拒否したことだった。 FRBは支配的な銀行規制当局です。 そして、銀行のやるべきことをやらせるだけで、2018年に中規模銀行に対する規制を緩和しました。銀行監督当局としてのFRBがそれに神経質になり始めたときも、実際には銀行に問題解決を促すことはありませんでした。それでも、それはそのままのことをやらせています。 シリコンバレー銀行の破綻は規制上の失敗でした。

そして、それは明らかに無謀な経営上の失敗であり、それらの人々はホースゴーで充実した時間を過ごすべきです。

しかし、これらすべての基礎を形成する別の問題があります。そして、FRBがその責任を単独で負っています。それは、FRBによる14年間にわたる自由通貨政策です。 私たちが今知っていることによると、自由に使えるお金は、脳をドロドロにするウイルスのようなものです。

FRBは、このフリーマネーの時代を生み出した金利抑圧と紙幣印刷により、あらゆるものを破壊してきました。 それが破壊した最大のものは、そしてこれは非常に大きなものですが、価格の安定です。

40年間比較的穏やかなインフレが続いたが、現在は猛烈なインフレに見舞われており、このインフレはモノからサービスへと移行しており、サービスは消費支出の3分の2近くを占めており、サービス分野のインフレは現在、この40年間で最悪のペースで猛威を振るっている。そしてサービス業はインフレを根絶するのが非常に難しい分野です。

あまりにも遅すぎるが、FRBは現在、この大きなもの、つまり物価の安定が壊れてしまったことを実際に修復しようとしている。

つまり、少なくとも1年遅れた後、FRBが過去12か月にわたって対処しようとしてきた、息の荒いインフレというこの大混乱が生じたのだ。 FRBは利上げと量的引き締めによってこのインフレに対処してきた。 つまり、無料のお金は終わりです。

そして今、この激しいインフレに加えて、銀行システムに危機が生じています。これは、一部の銀行幹部の頭脳が14年間の自由資金によってドロドロになっていたためです。

私が銀行に関して「無料のお金」と言うとき、それは文字通りの意味です。 2008年以来、銀行は0%または0%に近い金利で預金者から借り入れを行っている。 一部の銀行がより高い金利を提示してより多くの預金を呼び込もうとしているにもかかわらず、FRBの短期金利が5％近くに達している現在でも、普通預金口座の平均金利は依然として0.4％にすぎない。 現在でも0.4%です。

しかし、昨年３月までは０．０６％だった。 すべての実際的な目的では、これは 0% です。 これは、10万ドルの貯蓄があれば、銀行は顧客に3,000ドルか4,000ドルの利息を支払うべきところ、顧客に支払う利息はわずか60ドルであることを意味します。 当座預金口座やその他の取引口座については、銀行は 0% の利息を支払いました。 銀行にとって、この時代は自由なお金、そしてたくさんの自由なお金の時代でした。

FRBによる14年間にわたる金利抑制のおかげで、銀行は現在約17兆ドルの預金を保有しており、これは銀行にとって17兆ドルの自由資金に相当する。

FRBの金融政策は、銀行が顧客を台無しにすること、つまりお金だけを受け取り、利息を支払わないことを許可し、奨励してきました。

そして今、このフリーマネー時代は徐々に終焉を迎えつつあり、銀行は依然としてほとんどが利息を支払っていません。 先ほども言いましたが、普通預金口座の平均金利は 0.4%、当座預金口座の平均金利は 0% です。 しかし、徐々に銀行は高い金利を提示しなければならないようになり、そうしないと顧客がお金を引き出してしまう可能性がある。 そして突然、一部の銀行が経営危機に陥りませんか？

銀行が問題に陥ったのは、このような天才的な銀行家たちが、無料のお金のない生活など想像することさえできず、無謀にも無料のお金の終わりに備えることを拒否したためです。 そして彼らはひどい混乱を引き起こしました。

それは次のようなものです - そして私を含む多くの観察者は、何年もの間、それを無駄に叩き続けてきました。FRBは短期金利を0%近くまで抑制し、量的緩和を通じて何兆ドルもの債券を購入し、それによってその後の資金を配布しました。あらゆる種類の資産を追い求め、その多くが銀行に流れ込み、史上最大の資産価格バブルを引き起こし、長期利回りの急落を引き起こした。

FRBの金利抑制と資産価格のインフレは2008年に始まり、波状に続き、2016年から2018年にかけて恐る恐る後退し、2020年から2021年にかけて猛烈な勢いに陥った。 これは史上最大の金融政策の愚かさとして歴史に残るだろう。

銀行の意思決定者の多くは、もちろんそれほど多くはありませんが、お金は常に無料であると信じており、一時的にお金の自由が減ったとしても、すぐに再び無料になると信じていました。

そして、彼らの多くは、こうした信念に基づいて銀行業務の意思決定を行っています。 自由に使えるお金は、人間の脳をドロドロにしてしまうウイルスのようなものです。

FRBは銀行でこれらの問題に対処するために2年の猶予を与えた。 2021年初めにインフレ率が急上昇していたため、FRBは利上げを拒否した。 しかし、他の中央銀行はFRBから何が来るかを把握することができ、FRBが利上げを開始する瞬間に備えて自国通貨を守るためにFRBに先駆けて行動し始めた。 その中には、2021年春からモンスター金利引き上げを実施したブラジルとメキシコの中央銀行も含まれる。 彼らはFRBが何をするかを見て、FRBが通貨を保護するために最前線に立ったが、それが功を奏し、ブラジルとメキシコの通貨は対ドルで非常にうまくいった。

米国の一部の天才銀行家だけがそれを手に入れられなかったのは、無料のお金によって頭がぐちゃぐちゃになってしまったために手に入れたくなかったからだ。 そして、彼らはボーナスや株式報酬を考え、株価をつり上げようとしていました。これらの銀行の株価チャートを見てください。

たとえば、シリコンバレー銀行を所有していたSVBファイナンシャルは、破綻する前に株価が2年間で3倍の1株あたり750ドルにまで上昇しました。 これらの図を見ると、「同意上の幻覚」という用語が直感的に理解できます。

SVBや他の一部の銀行でこのようなことが起こっているため、フリーマネーの終了に備えることは、株価の上昇に水を差す可能性があるため、不可能でした。

私は、ドットコム破綻との類似点を指摘し始めた昨年の夏から、SVB Financial に関する記事をたくさん書いてきました。 シリコンバレー銀行はドットコム崩壊を生き延びた。 この破綻を生き延びることはできなかった。

その後、FRBは2021年秋に利上げを示唆し、その後2022年初めに利上げを実施し、インフレが吹き荒れたため2022年半ばにはさらに利上げを加速した。 そして、これらの高給取りの天才たちは、依然として、より高い報酬を準備していませんでした。

これらの銀行経営者の中には、猛烈なインフレとFRBを吹き飛ばした人もいる。 そして彼らは「フリーマネーフォーエバー」という信条を信じており、金利リスクをヘッジすることを拒否し、長期金利の上昇に伴って市場価格が下落する長期財務省証券や住宅ローン担保証券を手放すことも拒否した。上がる。 これは誰もが知っています。 それは秘密ではありません。 これは、小学校などの財務 101 で学ぶ基本原則の 1 つです。 そして、それらの銀行家たちもそれを知っていましたが、頭がドロドロになっていたため、行動を起こすことを拒否しました。

利上げサイクルを通じて、長期国債利回りは短期利回りを下回った。 銀行やその他の大口株主が、これは単なる一時的なものだと考え、これらの証券を降ろさずに保管し、購入したため、株価は低くなりました。

彼らは損失や大きな損失を出さずに、2021年と2022年初めにこれらの長期証券を降ろすことができたはずだ。 そして、金利が上昇し始めたとき、これらの天才たちは、ウォール街やメディアで宣伝されていたFRBのピボットを信じ、金利リスクをヘッジし、現在よりもはるかに小さな損失でこれらの証券を降ろすことを依然として拒否しました。

彼らがやったのは株の買い増し計画で、多額のボーナスや株式報酬パッケージを自分たちに支払うのに忙しく、自分の株を売って金持ちになるのに忙しかった。

金利リスクに対するヘッジ、つまり将来金利が上昇するリスクに対するヘッジは、銀行が行う基本的なことです。 したがって、金利が上昇すると、住宅ローンや産業ローンなどの長期固定金利ローン、および保有する長期証券はすべて価値を失うことになります。 しかし、銀行はヘッジで利益を上げ、ある程度は均衡するだろう。

しかし、ヘッジは無料ではありません。 フリーマネー時代の収入は減っただろう。 そのため、シリコンバレー銀行は金利リスクをまったくヘッジしていませんでした。 それは経営者の無謀でした。

同時に、銀行は、利回り 2% 程度の長期証券をむさぼり食いながら、0% または 0% に近い利子を支払うことで預金者から騙し取り、このスプレッドで利益を得ました。預金者からこの無料のお金にアクセスできるようになります。

私が無料のお金は脳をドロドロにすると言っているのは、文字通り一部の銀行家のことを意味しています。

そして、預金者はさまざまな理由で資金を引き出し始めました。その中には、依然としてほぼ0％だった利子をめちゃくちゃにされるのにうんざりしたことが含まれます。 そして彼らは、銀行が何年も前に利回り 2% で購入した長期証券に巨額の含み損を抱えており、市場が 4% に移行するとその証券の価値が失われ、銀行が売却できなくなったことを知っていました。大きな損失を計上せずに売却しなかったのですが、状況は悪化の一途をたどっていました。そしてそれはすべて財務諸表で開示され、人々はそれを読み始めました。

そして彼らは預金を引き抜き、銀行は激流となった預金流出の資金を賄うために実際にその証券を赤字で売却せざるを得なくなり、すべてが混乱に陥った。 これらの銀行のうち2行が破綻し、他の数行も破綻の危機に瀕しており、FRBとFDICが現在その銀行を支えている。 これらの銀行を経営または運営していた天才たちは、ホースゴーで充実した時間を過ごす必要があります。

しかし、FRBの利上げとQTは、フリーマネー時代の標準的な状態であった合意上の幻覚を除いて、何も破壊しませんでした。 それは良いことです。 金利とQTが上昇すると、脳がドロドロになるプロセスが逆転することが実際に観察されています。 それは良いことでもある。

YouTube で THE WOLF Street REPORT のポッドキャストを購読したり、ポッドキャストを入手できる場所からダウンロードしたりできます。

ウルフストリートを読んで楽しんで、サポートしてみませんか? 寄付することができます。 とても感謝しています。 ビールとアイスティーのマグカップをクリックして、その方法を確認してください:

WOLFSTREET に新しい記事が公開されたときにメールで通知を受け取りますか? ここからサインアップしてください。

(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});

友達にメールする