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May 14, 2023

海洋コンテナ量の現実は中国の再開誇大宣伝とは程遠い

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2022年に世界的な貿易不況が現実化し始めると、中国政府が新型コロナウイルスによる制限やロックダウン措置を解除すれば、海上コンテナの需要が高まる可能性があるという誇大宣伝が巻き起こった。 しかし、今ではその誇大宣伝は影を潜め、かつては素晴らしい再開と切望されていた取引量の増加が期待されていたものは、ますます大失敗に見えてきています。

上のグラフでは、中国から米国への海洋流入 TEU 量指数は、2023 年のこれまでの量 (白線) と過去 4 年間の量を比較する季節性ビューを示しています。 中国政府が新型コロナウイルスによる新たな制限とロックダウンを発表したのは、2022年の3月下旬から4月上旬（緑の線）でした。 この新たなロックダウンは当初、主要な製造拠点との間での商品の輸送をほぼ不可能にするかのように見えた。 そのため、一部の人は自動的に (そして無計画に) 次のシナリオを想定しました。ロックダウンにより商品の滞留と滞留した需要が発生し、最終的には 2020 年の最初のロックダウン後に発生したのと同様のコンテナの急増が再び発生するでしょう。しかし、私たちはそうでした。予約データを通じて、別のストーリーがリアルタイムで進行しているのを確認できます。

差し迫った貨物急増を予想していた人々は、陸地側の制限（つまり道路閉鎖）により上海港へのアクセスが大部分遮断されていたにもかかわらず、荷主は近隣の最も近い代替主要港を経由して大量の荷物を輸送することができたことを理解していなかった。寧波。 上のグラフが明確に示しているように、その結​​果として上海での予約とコンテナ量が減少したのは、その期間中の寧波経由の量の急増（ルート変更された上海での予約による）によって十分に相殺されました。

年が下半期に進むにつれ、世界のコンテナ量は急激に減少し始めましたが、中国からのコンテナ量が急増する兆候はまだありませんでした。 潜在的な貨物輸送の波への期待は最終的に薄れ始めたが、中国の経済再開が（少なくとも）輸送量の増加を助け、世界の海上コンテナ市場に「軟着陸」をもたらす可能性がある主要な要因になるだろうと依然として広く信じられていた。 残念ながら、そのようなボリュームの増加は現れませんでした。 その代わり、ピークシーズンがほとんど存在しない中、中国からの輸出量は引き続き減少した。 その後、販売量の減少に伴い、在庫過剰、消費者需要の鈍化、経済情勢の悪化などの新たな逆風が発生しました。

この傾向は2023年の第1四半期まで続き、現在、コンテナの再開促進への期待がほとんどなくなっていることがますます明らかになっている。 4月には米国輸入品に占める中国の割合が前月比6％増の37％まで回復したが（上のグラフ）、この量のわずかな増加が持続的な傾向になる可能性は低く、現在国内で赤く点滅する信号の数が増えている。中国政府が発表する経済データと商品市場。 中国にとって今後の道はさらに悪化する可能性があるという警告として、以下の信号に注意する必要がある。

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現在、在庫削減段階（およびそれがいつ完了するか）は、中国が米国のコンテナ需要に対して直面している最も重要な課題の1つであり、マースク社のCEOおよびCFOが同社の最新の決算会見で詳細に議論した。 在庫補充サイクルの段階をより深く理解するために、中国から米国への予約ごとの平均コンテナ量 (20 フィート相当単位) を調べることができます。上のグラフは、2022 年 1 月から今日までの予約ごとの TEU の月平均を示しています。 これは補充サイクルのさまざまな段階を示す重要な指標であり、2022 年半ばに輸入需要が崖から滴り落ちた理由の重要な要素でした。 この比率を見ると、輸入業者 (サムスンなど) が予約数はほぼ同じになり、予約あたりの全体的な TEU 量が少なくなるだろうと考えた方法で発注数量を削減していることがわかりました。 米国の輸入業者にとって、新たな補充サイクルの合図は、この比率が予約あたり平均 2 TEU を上回ることになるでしょう。 現在、予約あたり 1.7 TEU で、2019 年初頭以来の最低値となっています。

予約あたりの量は新型コロナウイルス感染症が始まって以来最低レベルにあるため、中国発の米国向けコンテナ量に関する最新の海上コンテナ予約データが引き続き米国の輸入需要の全体的な弱さを示していることは驚くべきことではありません。 -半分のリバウンドはますます可能性が低くなります。 この予約量の弱さは、財新中国総合製造業PMIの最新の4月の落ち込みにも再び反映され、4月には予想外に4カ月ぶりの低水準となる49.2に低下した（拡大と縮小を示す中間点の50を下回った）。 新規受注は53.6から48.8に低下し、購買活動も53.6から48.8に縮小し、中国企業はベンダーの忙しさが減り納期が改善したと報告した。

ユーロドル大学のマクロ経済学者ジェフリー・スナイダー氏は、中国の経済データを注意深く観察しており、最近の更新で上のグラフを取り上げ、世界銀行のピンクシートベースメタル指数データと中国生産者物価指数との密接な相関関係を強調し、「悪化すればするほど、中国の工場にとっては（アメリカやヨーロッパでもう買う人がいないため）、一次産品をはじめとして価格はさらに下落するだろう。中国の生産者物価指数と工場ゲート価格はいずれも4月に下落に加速し、さらなるデフレを意味する「それは進行中です（そしてそれは良いことではありません）。中国の工場に入る原材料の価格は下落しており、出てくる製品の価格も同じくらいの速さで下がっています。」

4月の中国への輸入も前年同月比7.9％減の2,052億ドルと予想外に減少し、消費需要の低迷、一次産品価格の下落、ドル高を受けて市場予想を下回った。 上のグラフでは、世界のすべての港から中国の港に向かうコンテナ量が減少していることがはっきりとわかり、指数は2023年3月初め以来（7日間の移動平均で）20％以上減少しています。

原油輸入は前年比1.45%減と1月以来の低水準となり、銅の購入は12.5%減、鉄鉱石の購入は5.1%減となった。 ASEAN諸国からの中国輸入は6.3％減、米国からの輸入は3.1％減となった。 上のグラフからわかるように、スナイダー氏は中国の輸入と一次産品価格を追跡する世界銀行の指数との高い相関関係を改めて指摘している。 中国の製造業は原材料の巨大な需要源であるため、世界中の一次産品価格とこれほど密接な相関関係があることはほとんど驚くべきことではありません。

一方、最近のOPEC+の減産発表（およびそれに伴う先物価格変動）は、中国の回復と経済再開が、国内の製造業と生産の増加への主要な投入となる石油需要の急増を実現していないことを示すさらなる証拠となっている。中国の工業部門だけでなく、サービス部門における中国の消費者需要の大幅な急増への重要な投入材料となるだろう。 上のチャートは今後4カ月のWTI原油先物を表しており、金曜日にはすべてがさらに下落し、需要の増大する逆風と中国と米国両国が直面する経済的懸念に対して市場が供給バランスに注目していることを改めて裏付けた。

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現在、中国の再開によってコンテナ量がすぐに急増する可能性は低いことがますます明らかになりつつある。 中国の製造業に関するこれらの主要な経済指標は、2023年下半期の海上コンテナ市場を正確に描写するものではなく、特に米国のコンテナ輸入量にとって懸念される。

2023年6月21～22日 • オハイオ州クリーブランド • 対面イベント

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