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Jul 14, 2023

中国は欧州ガス市場におけるロシアの損失を補償できるか?

Prima dell’invasione dell’Ucraina, la Russia vendeva più di 150 miliardi di metri cubi di gas

ウクライナ侵攻前、ロシアは西側に年間1500億立方メートル以上のガスを販売し、ガス生産からの通常の収益率に加えて平均200億～300億ドルの資源賃貸料を稼いでいた。 ガスプロムは単なる重要な予算収入源ではなかった。 それはまた、クレムリンにEUに対する影響力を与えた。 しかし、戦争が始まって以来、ヨーロッパへの輸出は事実上ゼロにまで減少しており、ロシアはヤマロ・ネネツ地域にある大量のすぐに生産可能なガス埋蔵量を収益化する場を見つける必要がある。

欧州市場に代わる唯一の選択肢は中国だ。 ヤマル半島から中国市場へのガスパイプラインの建設に関する中国政府との交渉は20年にわたって続いてきたが、ロシアが戦争状態にある現在、交渉は加速し、最終的には協定の締結に至る可能性も十分にある。

ガス戦争で最初に動いたのはロシアだった。ウクライナに軍隊を派兵した後、ロシアは、EU諸国にガスへの支援を撤回させようとして、多くの薄くベールに包まれた技術的および商業的口実で、ヨーロッパへのガス供給を大幅に削減し始めた。キエフ。 しかし、EUはすでにガスへの依存度を減らす準備を進めていた。2021年の夏、ブリュッセルはFit for 55計画を発表した。この計画では、2030年までに温室効果ガス排出量を大幅に削減し、それに応じて化石利用の削減を想定している。ロシア産ガスを含む燃料。

したがって、ロシア軍がウクライナに入る前から、ヤマル・ガスの新たな市場を見つける必要があることは明らかであり、中国が明らかな候補者であった。 ヤマルから中国へのパイプライン建設に関する覚書は、プーチン大統領の中国訪問中の2006年に署名されたが、事業拡大の機会から必然に変わった2022年まで、プロジェクトのパラメータの合意にはほとんど進展がなかった。

たとえ『Power of Siberia 2』の実装が成功したとしても、欧州市場の損失を完全に補うことはできません。 2019年、ロシアはヨーロッパとトルコに1,650億立方メートル（bcm）のパイプラインガスを販売した。 Power of Siberia 2 の潜在的な容量ははるかに小さく、わずか 50 bcm です。

収益性の点でも、このプロジェクトはかつての欧州とのガス貿易に大きく後れを取ることになる。 ヨーロッパへのガス供給の収益性は国によって異なりますが、2015年から2019年にかけて主要市場であるドイツは、ガス輸入に対して1,000立方メートルあたり平均220ドルを支払いました。 ガス価格は一般に、歴史的には明確な計算式を通じて、そして最近では市場メカニズムを通じて、原油価格と相関関係があるため、同時期のブレントの平均価格が 1 バレルあたり 57 ドルであったことは注目に値します。

ヤマルからドイツまでガスを配送するには 3 つのルートが使用されました。 そのうちの 1 つは、ベラルーシとポーランドを経由するものでしたが、代表的なものではありませんでした。そのルートの関税は、さまざまな理由から人為的に低く設定されていました。 2 番目のルートは、フィンランド国境近くのヴィボルグまで行き、そこからノルド ストリーム パイプラインを経由してバルト海の下を通るものでした。 3回目はウクライナ、スロバキア、チェコ共和国を経由した。

ノルド・ストリーム経由のガス供給コストは1,000立方メートル当たり65ドルだったのに対し、ウクライナ経由の場合は85ドルだった。 ドイツは 220 ドルを支払っていたため、鉱物採掘税 (MET) と輸出税を差し引く前のネットバック (つまり、ガス収入から輸送費を差し引いたもの) は、ガス 1,000 立方メートル当たり、それぞれ 155 ドルまたは 135 ドルでした。

中国についても同様の計算が、ブレント原油の1バレル当たり60ドルの価格と、シベリア東部から中国にガスを供給するオリジナルのパワー・オブ・シベリア・パイプラインの中国との契約で使用された価格計算式に基づいている。 この結果、平均収益は 1,000 立方メートルあたり 170 ドルと推定されます。

中国への配送コストに関しては、「パワー・オブ・シベリア 2」の予定距離はロシアを経由して 2,600 キロメートル、モンゴルを経由してさらに 950 キロメートルである。 これらの計算では、両方のセクションがガスプロムとその請負業者によって同様の料金体系で建設されると仮定します（実際には、パイプラインのロシア部分では料金が安くなる可能性がありますが、それは料金体系にほとんど違いはありません）。与えられた計算）。 外国株主とのプロジェクトとしてのNord Streamと、BulgarTransGazによってブルガリアで建設および運営されているTurkStreamの拡張であるBalkan Streamは、料金を決定するための合理的なベンチマークとして機能します。

Power of Siberia 2 の推定コストは、元のパイプラインのコストを取得し、それを後継パイプラインのより長い長さとより大容量に拡張することで計算できます。 次に、ヨーロッパの 2 つのパイプラインの単価と単価の関係を使用して、Power of Siberia の輸送コストが推定されます。 実際には、ポンプ場に電力を供給するために使用される燃料ガスのコストが低いため、このコストはわずかに低くなる可能性があります。 しかし、繰り返しになりますが、これらの計算では、その要素は重要ではありません。 追加のチェックとして、パイプラインのキャッシュフロー モデルを使用したボトムアップ計算により、これらの料金が資本に対して約 12% の収益率を提供することが確認されます。これは、中流 (輸送) プロジェクトに必要な収益の上限にあります。

したがって、パワー・オブ・シベリア 2 パイプラインを通じて中国国境に配送されるガスの平均収益は、1,000 立方メートルあたり 170 ドルとなります。 新しいパイプラインの推定長さを知り、料金を計算すると、輸送コストは 1,000 立方メートルあたり 97 ドルと計算できます。つまり、ネットバックは 1,000 立方メートルあたり 73 ドルになります。

もちろん、これはドイツへの販売から得られるネットバック135～155ドルよりははるかに少ないが、73ドルも悪くないし、ガスプロムが新たな陸上パイプライン建設の資本支出をドイツのそれを超えないようにすることができれば、100ドルに増える可能性がある。海底を越えてノルド・ストリームを建設することは、完全に実現可能に思えます。

天然資源の賃貸料は、生産と輸送への総支出と合理的な収益率（つまり、同様の経済的リスクを伴う競争産業に相当する収益率）を織り込んだ後に残った超過額として計算されます。 ガスの総コストに関する専門家のコンセンサスヤマル鉱床での生産量は、MET と関税を除いて、1,000 立方メートルあたり 15 ドルから 25 ドルの範囲です。 ガス産出地域の産業消費者向けの規制された販売価格は、すべて税込みで約 40 ドルです。

これらの計算を Power of Siberia 2 のパラメーターと組み合わせると、ガス パイプラインによって年間 25 億ドルから 43 億ドルの賃貸料がもたらされる可能性があることがわかります。 これは、ヨーロッパとのガス貿易によって失われた年間200億ドルの賃貸料とは大きく異なりますが、それでもかなりの金額です。

これらの売上に標準税率（それぞれ15％と30％）でMETと輸出税が課されると、州は輸出1,000立方メートル当たり76.50ドルを得ることができ、ガスプロムは輸送コストを考慮すると赤字になる可能性があるが、政府はPower of Siberia 1 を含むこのようなプロジェクトに対しては、通常、減税が行われます。たとえ比較的控えめな減税であっても、プロジェクトはかなりの収益性を得ることができます。

また、ヤマル LNG の液化コストはそのようなプロジェクトの中央値に近く、たとえば米国やカタールのプロジェクトよりも高価であるため、LNG プロジェクトと比べても有利です。 これは、LNG の輸送コストを考慮しなくても、パイプラインのコストは LNG オプションに近いことを意味します。

Power of Siberia 2 は、元の同名タイトルよりも構築コストが低くなる可能性があります。 まず、パワー オブ シベリア 2 の最初の 1,500 キロメートルは、既存のパイプライン ルートに沿ってトムスクとクズバスまで進み、その後シベリア鉄道に沿ってモンゴル国境まで進み、その後鉄道で北京まで行くことができます。

第二に、パイプラインは、ロシアの鉄鉱石と石炭の鉱床からロシアの工場で製造された鋼材を使用して、ロシアの工場でロシア企業によって建設されます。 これらの産業はすべて、2022年に輸出市場を失った。以前のレベルを維持するには商業的に実行可能な代替手段が少なすぎるため、そのようなサービスや材料のコストは市場価格で評価されるべきではなく（事実上市場が存在しないため）、短期的な限界費用。

ロシアにはパイプラインの建設とそれに対応する材料の製造のための十分な能力がある。 Power of Siberia 1 の建設状況から判断すると、2 番目のプロジェクトは 5 ～ 6 年以内に実装される可能性があります (複数のセクションで同時に作業が進めば、さらに早くなる可能性もあります)。

以前はヨーロッパ向けであったが現在は遊休状態にあるすべての生産能力がすでにパイプラインの推定能力を大幅に超えているため、パワー・オブ・シベリア2は建設が完了するとほぼすぐにフル稼働で稼働できるようになる。 すべてはポンプ場の利用可能性にのみかかっています。 ロシアのガスタービン（ポンプ場の動力源として機能する）の製造能力は限られており、制裁により航空機エンジンの輸入代替プロセスを大幅に加速する必要がある航空業界が必要とする可能性がある。

ただし、2 つの大きなリスクが伴います。 ガスプロムには、比較的繁栄していた2014年に最初のパワー・オブ・シベリアで合意した石油ペッグ方式に代わる合理的な代替案はない。その方式はガスプロムに一定レベルの利益を保証するが、それ以上は保証しない。 現実的には、今回は価格を高くすべきだと中国政府を納得させる可能性はほとんどない。

また、ガスプロムは1人の買い手に依存する危険な状況となり、契約条件を決定するだけでなく、将来的にはその条件の変更を要求する可能性もある。

これは多くのサプライヤーがいる市場であり、比較的高価な LNG を考慮しなくても、中国には代替手段がたくさんあります。 トルクメニスタンからもガスを購入しており、購入量を大幅に増やす余地は十分にある。 中国指導部のそうした行動を思いとどまらせる唯一の要因は、供給源を多様化したいという願望だ。

いずれにせよ、中国には、米国とカタールから新たに大量のLNGが市場に参入する予定の2025年から2026年まで待つ余裕がある。 ガソリン価格が引き下げられるだけでなく、トルクメニスタンとロシアも現在よりさらに寛容になるかもしれない。

もう 1 つの大きなリスクは、将来のガス需要の不安定性です。 このプロジェクトの最大の出費は建設費であり、これはその後 20 年間フル稼働で運営し続けることで回収する必要がある。 中国のエネルギー開発予測は、ガス需要が少なくとも 2040 年まで増加し、その後少なくともさらに 10 年間は安定することに基づいています。 代替エネルギーの開発が加速すると多くの人が予測していますが、その分野の成長は石炭を犠牲にして実現すると予想されています。

ただし、これらの予測は実現しない可能性があります。 中国の経済発展が予想を上回れば、再生可能エネルギー源（RES）への移行が加速し、ガス消費量は減少するだろう。 予想よりもパフォーマンスが悪ければ、安価な石炭がエネルギー収支のかなりの部分を占め続けることになる。

一方で、中国への依存度を高めているロシアからのガスの陸上輸送は、中国のエネルギー安全保障の追加要素となる可能性がある。 西側諸国との貿易戦争や、何らかの理由でLNG輸送ルートが危機に陥った場合に役立つだろう。

現在と 1960 年代から 1980 年代との根本的な違いは、ソビエト連邦がチェコスロバキア、オーストリア、西ドイツへのパイプラインを建設してヤマルの膨大なガス埋蔵量を収益化することに成功し、建設費用を数倍回収したということである。ヨーロッパのガス市場の発展の見通しは無限であるように思われました。 ガス需要が減少し始める気配はなく、実際、ロシアとヨーロッパのガス貿易はソ連時代の計算をすべて上回った。

しかし現在、世界的なエネルギー転換の結果、ロシアと中国の間のガス貿易は2060年頃までに、あるいはそれより早く終了する可能性が高い。 （供給量の増加や契約の延長などにより）この協力をさらに発展させたいという望みは、再生可能エネルギーへの移行が計画通りに起こらないという危険な賭けに相当します。 おそらく、数十年以内に、Power of Siberia 2 は時代遅れになるでしょう。

この記事はもともとカーネギー国際平和基金によって公開されました。