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May 21, 2023

配送在庫の売却

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あらゆる海運セクターのほぼすべての株価チャートを見てみると、同様のパターンが見られます。 2月下旬か3月上旬頃、株価は年初来高値を記録し、1月1日と比べて大幅な上昇を記録した。その後、株価は下落した。

海運株は、2023年の最初の2か月間を通じてS&P 500、ダウ工業株30種平均、ナスダック総合を大幅にアウトパフォームしました。しかし、3月1日以降は逆転しました。

海運株は過去９週間、より広範な株価指数を大きく下回る傾向にある。 今後の貿易の流れに対するセンチメントはおそらく弱まったと考えられる。

投資家やトレーダーが直面する問題は、外航海運株の下落は世界経済にとってより大きな問題を示唆する炭鉱のカナリアなのか、それともアナリストのアドバイスを受け入れて「押し目を買う」べきなのかということだ。

コンテナ海運業界は、2025 年まで絶え間なく新たな輸送能力を追加する歴史的に大規模な注文があるため、あらゆる船舶セグメントの中でも断然最悪の需給ファンダメンタルズを抱えています。

それでも、コンテナ海運株は2023年に好調なスタートを切った。定期船会社ジム(NYSE:ZIM)の株価は、今年最初の2か月で41%上昇した。 船舶賃貸業者（定期船に船舶をチャーターする所有者）では、グローバル・シップ・リース（NYSE：GSL）が24％、ダナオス（NYSE：DAC）が10％上昇した。

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これに対し、ダウ平均株価は1月1日から3月1日までに1％下落し、S&P500種指数は3％上昇、ナスダック総合指数は10％上昇した。

いくつかのコンテナ輸送指標は実際に3月以降改善しました。 太平洋横断のスポット運賃は4月中旬の底から反発し、上昇分の一部を維持している。 米国の輸入量は新型コロナウイルス感染症以前の水準以上となっている。 コンテナ船の用船料金と資産価値は両方とも驚くべき上昇傾向にあります。 新造船の猛攻撃にもかかわらず、コンテナ船の需要は予想よりも依然として回復力がある。

用船料金を測定するハーペックス指数は3月初旬に底を打ち、それ以来20％上昇した。 証券会社ブレーマーは今週、「資産価格はチャーター市場で利用可能な堅調期間に比べて上昇し続けている」と報告した。

それにもかかわらず、コンテナ海運株は売られ、株価指数よりも悪いパフォーマンスとなった。 3月1日以来、ナスダック総合指数は8％上昇し、S&P500指数は5％上昇、ダウ平均株価は3％上昇した。

同じ期間に、マースクの株価は29％、ジムは28％、グローバル・シップ・リースは12％、ダナオスは3％下落した。

ドライバルク輸送は、運賃の面で例年になくひどいスタートを切った。 季節の小康状態は例年よりもはるかに深刻でした。 バルト海乾燥指数（BDI）は10月から2月中旬までに90％以上下落した。 この指数の歴史の中で、BDI が低下したのはこれまで 2 回だけでした。

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投資家が閑散期後の通常の金利反発を予想したため、ドライバルク在庫は金利とは逆の方向に動いた。

2023年の最初の2か月で、イーグル・バルク(NASDAQ: EGLE)の株価は35%上昇し、スター・バルク(NASDAQ: SBLK)とジェンコ・シッピング・アンド・トレーディング(NYSE: GNK)の株価は30%上昇し、ゴールデン・オーシャン(NASDAQ: GOGL)の株価は30%上昇しました。 ) は 24% 上昇しました。これは株式市場の指数よりもはるかに優れたパフォーマンスです。

ドライバルク市場の指標は、3 月 1 日以来、（少なくとも以前と比較して）概してプラスでした。 クラークソンズ証券によると、火曜日、ケープサイズ（積載重量約18万トン（DWT）のバルカー）のスポット料金は1日あたり2万800ドルに達した。 これは今年最高で、3月1日から170％上昇している。クラークソンズのデータ​​によると、5歳のケープサイズの資産価値は3月1日から21％上昇している。 5 年落ちのパナマックス (65,000 ～ 90,000 DWT) の価格は 10% 上昇し、スープラマックス (45,000 ～ 60,000 DWT) の価格は 8% 上昇しました。

しかし、ドライバルク株は下落に向かっている。 ドライバルク在庫のセンチメントは中国の影響を大きく受けています。 新型コロナウイルス感染症収束後の中国の回復ペースに対する懸念が強まっている。

イーグル・バルクの株価は3月1日以来35％下落した。ジェンコは27％、スター・バルクは19％、ゴールデン・オーシャンは15％下落した。

2023 年初めのタンカー在庫のムードは熱狂的でした。スポット金利は、特に中型および小型のタンカーで、過去 5 年間の平均を大きく上回っていました。 資産価格は上昇傾向にあった。 ロシアの制裁により船舶は長距離航路を余儀なくされ、トン数が減少していた。 注文簿は歴史的な低水準となった。

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2023年の最初の2か月間で、ティーケイ・タンカーズ(NYSE:TNK)とフロントライン(NYSE:FRO)の株価はそれぞれ62%と60%上昇しました。 ノルディック・アメリカン・タンカーズ(NYSE:NAT)は49%、DHT(NYSE:DHT)は27%、アードモア・シッピング(NYSE:ASC)は32%、ユーロナブ(NYSE:EURN)は16%、スコーピオ・タンカーズ(NYSE:STNG)は14%上昇した。

その後、悪いニュースが山積し始めました。 スポット金利は 3 月初旬に下落し始め、それ以来低下しています。 ＯＰＥＣプラスは４月初めに突然の減産を発表した。 OPEC+のニュースで一時的に上昇した後、原油価格はさらに下落した。 製油所のマージンが縮小した。 タンカー在庫も下落した。

3月1日から火曜日の終値までの間、株式市場指数が一桁上昇した期間に、アードモアは32％、DHTは28％、スコーピオ・タンカーズは23％、ノルディック・アメリカン・タンカーズは22％、フロントラインは21％、ティーケイ・タンカーズは18％下落した。ユーロナビは17％。

「結局のところ、この不安の多くは見当違いだ」とエバーコアのアナリスト、ジョン・チャペル氏は月曜の顧客ノートで主張した。 チャペル氏は、「本格的な不況」という最悪のシナリオであっても、オーダーブックが極めて低いため船隊の増加には内在的な上限があることを考慮すると、タンカー市場の回復は「おそらく迅速かつ有意義なものになるだろう」と考えている。

クラークソンズ・セキュリティーズのアナリスト、フロデ・モルケダル氏は、経済学者ベンジャミン・グレアムの有名な格言を引用し、「賢明な投資家は楽観主義者に売り、悲観主義者から買う現実主義者である」と述べた。

モルケダル氏は「今こそ悲観論者から海運株を買う時期だ」とアドバイスした。

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